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宝山新闻>科技>「必赢bwin手机」大规模刺激风险惊动北京 深层利益割舍左右为难
摘要: 信贷激增令市场怀疑,中国政府是否再次借助大规模刺激措施来拉动经济增长。但是,中国不会再借助大规模刺激措施,决策者已经意识到这种短视措施或造成的副作用,例如产能过剩。采取货币宽松来刺激经济是合理的,但不会再借助大规模刺激举措。

「必赢bwin手机」大规模刺激风险惊动北京 深层利益割舍左右为难

必赢bwin手机,经历过1月份的暴涨和2月份的急剧萎缩,中国3月新增信贷再度飙升,推升一季度人民币贷款增加4.61万亿元(1人民币元约合0.1545美元),同比多增9,301亿元。信贷激增令市场怀疑,中国政府是否再次借助大规模刺激措施来拉动经济增长。这无疑加重了市场对中国货币超发的担忧。量子基金创始人索罗斯(george soros)早前在纽约参加亚洲协会(asia society)活动时表示,中国3月份的信贷增长应令人警醒(warning sign)。索罗斯表示,中国以债务推动经济的做法,酷似2007、2008年金融危机前的美国。

针对市场的担忧,据《新华社》2日发布的英文社评称,一个国家采用宽松政策来支撑增速放缓的经济是合理的,而中国将会继续这样的方针直到经济增长动力恢复。但是,中国不会再借助大规模刺激措施,决策者已经意识到这种短视措施或造成的副作用,例如产能过剩。

该评论称,一国采用宽松政策来支撑增速放缓的经济是合理的,而中国将会继续这样的方针直到经济增长动力恢复。

此外,我国还在消化上一次一揽子刺激计划的副作用,随着经济显现出越来越多的企稳迹象,没有必要推出刺激举措。部分由于季节性因素导致的一季度信贷快速增长只是暂时的。

采取货币宽松来刺激经济是合理的,但不会再借助大规模刺激举措。这充分说明政府很“纠结”。由于社会收入分配格局失衡,多年来,中国经济依靠投资、出口、房地产(而非消费)来驱动。2008年全球金融危机爆发后,为阻止国内经济放缓,政府开启了有史以来最大规模“凯恩斯主义实验”,在此过程中,政府投资和房地产占gdp比重也大幅上升。

这一切全系于廉价货币所推动。2009年是中国投资全面扩张的一年,也是货币供应量跳跃式上升的一年,当年m2增长高达27.7%,明显超过03和07年两轮通胀时期最高水平。

常规来看,所谓市场竞争,也是企业相互间争夺货币的一个过程,正是由于货币相对稀缺,才激发企业创新的意愿和职能,从而推动产业结构优化和经济总体效率提升。

新华社评论已经看出来北京已意识到大规模刺激的风险性

然而讽刺的是,无论美联储、欧央行、日本央行,还是我国央行,出于各自利益考虑,在大多数时期内倾向于廉价货币刺激,正是央行间的“共谋”,不仅促成一轮又一轮资产泡沫,而且将经济复苏的周期人为拉长,让经济资源处于空前整体错配当中。

与欧美、日本等国不同的是,我国金融资源更多朝向国有部门倾斜,并且,央企国企投资,占据gdp一半以上的比重。由于民企投资占比过低,中国经济稳增长的重任,仍然落在生产经营低效的央企国企身上。中国3月固定资产投资同比增长10.7%,民间固定资产投资比同年同期降低3.0个百分点,这清晰反应出,民企生存环境并未改善,甚至朝恶化方向发展。

政府和国企部门加杠杆,直接结果就是,加剧国内产能过剩同时,加重了我国债务的风险性。凡是加杠杆的企业,大多数是运转效率不高的企业,当经济资源大部分被低效企业裹挟时,势必对具有生产效率的企业形成“挤出效应”(表现在针对劳动力、资本、要素资源的争夺)。

并且,如果经营环境恶化,即使企业继续加杠杆,其中很大一部分资金也用于旁氏融资下的“借新还旧”,银行所释放的流动性,并不会完全涌向实体经济。除非央行加大货币投放力度,这在一季度已清晰呈现开来。

我国总体负债率到底几何?据统计,若计入各类债务(家庭、地方和中央政府、企业),中国债务与gdp纸币达到249%,去年第三季度,新兴市场债务与gdp比例为175%。另外,新增信贷部分大部分用于国企的债务利息支付,以及推高资产价格。

考虑我国金融市场尚未开放,针对地方和企业债务问题,政府可腾挪的空间很大(极端情况下,中央可将地方和重点央企、国企债务转移到自己资产负债表上,以缓解债务风险)但并不构成乐观的理由。

为何?因为我国经济依靠地方和国企债务型投资(加杠杆),则需要源源不断的印钞放水,这不仅让地方和国企投资更加有恃无恐,进而让供给侧改革成为一纸空谈,长此以往,必然绑架央行货币政策,对人民币汇率造成不利影响。鉴于此,我国即便短期能够维系债务型经济发展,长期也很可能造成市场信心流失,最终在汇率层面加以呈现。

麦格理分析师viktor shvets团队日前报告分析称,中国企业高杠杆短期虽能驱动经济增速,但同时会腐蚀私有领域的信心,进一步导致货币周转速度的下降,再进一步导致经济增长依赖更多债务积累,如此循环往复,将导致通货紧缩以及债务认同等问题。如果不从债务支撑的投资驱动型经济走出来,中国或将经历另一个“失去的十年”。

中央政治局会议无疑是最权威的观察窗口,尤其是每年三次以经济工作为主题的例行政治局会议,包括4月29号刚刚结束的一季度经济工作会。对市场来说,因为短期经济和通胀的回升而担心政策收紧完全没有必要,但从边际上看,财政货币政策确实处于一个观察期。

2015年的几次经济工作会都对财政货币政策做出了具体指示,比如2015年4月指示财政政策“增加公共支出”、“加大降税清费力度”,货币政策要“把握好度”、“疏通传导渠道”,2015年7月指示财政政策要“保持公共支出”、“减轻企业负担”、“引导和撬动民间资金”,货币政策要“松紧适度,保持合理的流动性,提高服务实体经济能力和水平”。随后,我们确实看到了包括降准降息、1327号文、ppp、专项建设基金在内的一系列“宽财政、宽货币、宽信用”措施。

但这次会议并没有专门提到财政货币政策,这意味着财政货币政策短期仍难有大动作。这主要是考虑到前期的大量政策、项目和资金已经投放下去,经济也有了一点起色,通胀还有一定压力,中央倾向于暂时按兵不动,边走边看,一旦经济数据出现明显恶化,财政货币政策才会有进一步动作,现在显然还没到时候。与去年相比,今年的经济环境确实更加复杂,经济政策也更注重相机抉择。

总结:在稳增长与保汇率、促就业与调结构、控通胀与宽货币、去杠杆与增债务等多重矛盾中,政府和央行也在左冲右突,短期难以探寻到可行对策,索性暂时采取观望态度。

因为,任何一项改革均深深涉及到深层次的利益割舍,触及到国企和金融机构的核心利益,不触动核心利益的改革只能停留在表面改革,开弓没有回头箭,我国的改革一旦停止就会有倒退,所以只能前进,不能玩虚的!